중외제약 투자자들의 향후 ‘3가지 시나리오’

중외홀딩스, 지주회사 요건 충족 위한 공개매수 실시

지주회사 중외홀딩스가 지주회사 요건충족을 위해 사업회사 중외제약의 보통주120만주에 대해 공개매수에 들어감에 따라 일반투자자들의 경우 공개 매수기간 동안 중외제약 주가가 공개매수 가격보다 낮고, 중외홀딩스 주가가 높을 경우를 제외하고는 공개매수에 참여해 얻는 이익은 제한적일 것이라고 대한투자증권 조윤정 연구원은 17일 밝혔다.

공개매수 신청기간은 9월 21일~10월 11일까지이며 중외제약 공개매수 가격은 1주당 65,000원이다. 공개매수방식은 중외제약1주당 중외홀딩스 신주를 발행해 교부하는 현물출자 방식으로 중외홀딩스의 신주발행가액은 15,700원이다. 따라서 교환비율은 중외제약:중외홀딩스 신주가 1:4.14 비율을 나타내게 된다.

조윤정 연구원은 이와 관련해 현시점에서 중외제약을 보유하고 있는 투자자 입장에서 3가지 시나리오를 가정할 수 있다고 설명했다.

첫 번째는 공개 매수기간 동안 중외제약 주가가 공개매수 가격보다 높을 경우는 공개매수에 참여할 가능성이 적을 것으로 판단된다는 것이다.

두 번째로는 공개매수 기간 동안 중외제약 주가가 공개매수 가격보다 낮고, 중외홀딩스 주가가 높을 경우는 공개매수 참여로 중외제약에서 이익을 얻을 수 있고, 향후 중외홀딩스 신주가 상장(10월30일)될 경우 발생하는 차익이 높으므로 공개매수참여가 유리할 수 있다고 밝혔다.

세 번째로는 공개매수 기간 동안 중외제약 주가가 공개매수 가격보다 낮고, 중외홀딩스 주가가 낮을 경우는 공개매수 참여로 중외제약에서 이익을 얻을 수는 있으나, 중외홀딩스 신주 상장시 발생하는 차익이 적어 최종적인 수익은 제한적이므로 공개매수참여가 반드시 유리하다고 볼 수는 없다고 설명했다.

현재대주주가 보유한 중외제약 지분과 중외홀딩스 지분은 19.1%이며, 중외홀딩스의 중외제약 보유지분은 15.1%이다. 따라서 이번 공개매수로 일반투자자의 참여 없이 주요 대주주(17.9%, 786,293주)만 공개매수에 응할 경우를 가정하면 공개매수 이후 중외홀딩스의 중외제약지분은 33%로 증가해 지주회사요건을 만족하게 되고, 대주주의 중외홀딩스 보유지분은 50.9%로 변동할 전망이다.

한편, 대주주 외에도 일반인의 참여로 공시한 물량 120만주 전체를 확보한다고 가정하면 중외홀딩스의 중외제약지분은 42.4%로 증가하고 대주주의 중외홀딩스 보유지분은42.2%로 변동할 전망이다.